Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Подходы венчурных инвесторов

Анализ потенциального объекта инвестиций для отраслевого Фонда нефтегазовой отрасли

Компания Introvision может являться кандидатом для получения финансирования от Фонда. Компания была основана в 2011 году. С того же года Компания входит в IT-кластер фонда Сколково.

Технология

Область компетенции Introvision - цифровой анализ керна (образцы горной породы, извлеченные из скважины, и вмещающие запасы нефти и газа). Анализ керна проводится для установления физических свойств пород-коллекторов, содержащих запасы нефти и газа. Главные необходимые свойства - пористость (способность накапливать углеводороды) и проницаемость (способность пропускать через себя углеводороды). Данные показатели крайне важны для подсчёта запасов месторождения, проектирования его разработки и подбора метода нефтеотдачи, способного повысить КИН.

В настоящее время на рынке доминирует предложение услуг физического анализа керна. Его недостатком являются:

  • § Длительное время исследования, что задерживает принятие технических решений по скважине или месторождению;
  • § Слабая приспособленность для анализа коллекторов нетрадиционного типа (низкопроницаемые, сланцы, баженовская свита). При этом, основной углеводородный потенциал РФ в будущем связан именно с нетрадиционными коллекторами. Так, запасы баженовской свиты превышают суммарные запасы Западно-Сибирского бассейна, основного источника нефти и газа в РФ.

Технологии цифрового анализа Introvision способны решить обе вышеуказанные проблемы. Introvision является единственной компанией в РФ, которая может с высокой скоростью проводить анализ керна нетрадиционных коллекторов, и предоставлять точную информацию об их свойствах, определяющих основные подходы к проекту разработки месторождения.

Рынок

В настоящее время только 3 компании в мире владеют технологиями цифрового анализа керна, помимо Introvision: Ingrain (США), Lithicon (США), IRock (Китай). Суммарно, Российский рынок анализа керна оценивается в 100 млн. долл. Мировой рынок оценивается в 2 млрд. долл с темпом роста до 100% http://www.introvision.ru/presentation. Доля цифрового анализа пока незначительна, особенно в РФ. Причина в низкой доле нетрадиционных запасов в общем объеме разрабатываемых запасов. Но, вследствие истощения запасов из традиционных коллекторов, доля нетрадиционных запасов будет непременно расти.

Персонал

Штат постоянных сотрудников в настоящее время составляет 30 человек. Команду Introvision составляют выпускники, аспиранты и сотрудники профильных факультетов МГУ им. М.В. Ломоносова, МФТИ, МГТУ им. Баумана, НИУ-ВШЭ и других ведущих ВУЗов РФ, являющиеся профессионалами в таких сферах как геология, физика, программирование и математика.

Экспертный совет составляют заслуженные профессионалы с длительным опытом работы в нефтегазовом секторе, такие как экс-региональный директор Schlumberger в РФ, генеральный менеджер «Штокман Девелопмент АГ», советник генерального директора ОАО «Зарубежнефть».

Анализ финансов и инвестиционной привлекательности

Introvision находится на стадии раннего роста. Компания уже работает на рынке, и уже оказывала услуги таким таким крупным игрокам нефтегазового рынка как ПАО «Газпром», ПАО «Роснефть», «Total», «ГПБ Ресурс», «Руспетро», «КазМунайГаз». Introvision уже привлекла от бизнес-ангелов 16 млн. рублей. Также, были получены гранты от Фонда Сколково в размере 56 млн. рублей. Выручка компании активно растет: в 2013 году составила 10 млн. руб., в 2014 году 33 млн. руб., в 2015 году 54 млн. руб. По результатам 2015 года EBITDA положительна.

В настоящее время Introvision находится в поиске финансирования в размере 100 млн. рублей. Инвестиции необходимы для создания мобильной лаборатории, которая сможет проводить цифровой анализ керна прямо на месторождении. За предоставленное финансирование инвестору предлагается 10% в капитале Компании. Проведем оценку стоимости Компании методом дисконтированных денежных потоков, с целью расчёта фундаментальной стоимости 10% доли в Introvision.

Как было указано выше, темп роста рынка цифрового анализа керна составляет 100% в год. Вместе с тем, на рынке присутствует 4 игрока, поэтому предположим, что темп роста Introvision будет составлять 25%. С таким темпом будет расти выручка компании от стационарного лабораторного анализа. При этом, запуск мобильной лаборатории, стоимостью 150 млн. руб., через 3 года обеспечит дополнительный денежный поток до 200 млн. руб. в год. Сложив денежный поток от стационарной и мобильной лаборатории, получим общую выручку компании.

Операционные расходы состоят в основном из оплаты труда сотрудников, и затрат на содержание лабораторий.

Основными капитальными расходами являются инвестиции в мобильную лабораторию в 2017 году, на сумму 150 млн. руб. (для которых и привлекается финансирование в размере 100 млн. руб.), а также расходы на обновление оборудования в стационарной лаборатории.

Свободный денежный поток компании посчитан как выручка за вычетом операционных расходов, капитальных расходов и налога на прибыль. Для расчёта приведенной стоимости использована ставка дисконтирования равная 22,5%. Данная ставка рассчитана в главе №2 как целевая ставка дисконтирования для проектов этапа раннего роста (таблица №2, стр. 31). Суммарное значение приведенного денежного потока за 10 лет равно 935 млн. руб.

Терминальная стоимость компании рассчитана по методу Гордона.

, где

- денежный поток последнего прогнозного года (S);

- ставка дисконтирования для этапа ранний рост;

g - темп роста рынка цифрового анализа керна.

Терминальная стоимость компании равна 324 млн. руб.

Сложив приведенную стоимость денежных потоков прогнозного периода и терминальную стоимость, получим финальное значение стоимости компании в размере 1259 млн. руб. Применив к стоимости компании 10%, получим 125,9 млн. руб., что является фундаментальной стоимостью 10%-ой доли в Компании. Таким образом, инвестиция в Introvision является экономически эффективной, так как фундаментальная стоимость 10%-ой доли выше, чем предлагается за нее заплатить инвестору.

Выход

Покупка Introvision могла бы быть интересна всем нефтегазовым компаниям - участникам отраслевого Фонда. В особенности тем, наиболее активно инвестирует в разработку нетрадиционных запасов: ПАО «Роснефть», ПАО «Газпром нефть», ОАО «Сургутнефтегаз». При этом, наибольший интерес компания может представлять для ОАО «Сургутнефтегаз», имеющего самый широкий в РФ лабораторный комплекс по всем видам анализа керна, и являющегося единственной нефтегазовой компанией РФ, исторически не привлекающей подрядчиков для данного типа исследований. Включение Introvision в портфель ОАО «Сургутнефтегаз» способно создать значительную синергию между инновационной и нефтегазовой Компанией, что, в том числе, является целью создания отраслевого Фонда нефтегазовой отрасли.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Естествознание
Журналистика
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Право
Психология
Религиоведение
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика
Прочее